Utorkové obchodovanie na amerických akciových trhoch nedalo akciovým obchodníkom vydýchnuť, keď fámy ohľadne falšovania dokumentov a možného bankrotu najväčšieho amerického hypotekárneho domu Countrywide Financial spolu so zverejnením požiadaviek niektorých federálnych bánk pri poslednom decembrovom rozhodovaní o úrokových sadzbách vytiahli nad trh opäť červenú štandardu. Technologický index Nasdaq tak vedie neuveriteľnú sériu 8 stratových dní v rade od začiatku roka, včera -2,36%, Dow Jones -1,86% a S&P500 -1,84%. Fáma ohľadne najväčšieho hypotekárneho ústavu v USA ohľadne nevyhnutnosti získať miliardové injekcie prostriedkov na ďalšie fungovanie bola prvotným štartérom nahlodávajúcim psychiku investorov. Vedenie spoločnosti však reagovalo vyjadrením, že nie je žiadny objektívny základ pre tieto špekulácie, a že sa neobáva ani zníženia hodnotenia od hlavných ratingových agentúr. Napriek tomu však akcie uzatvárali v 28,4% strate, čo dokumentuje momentálnu náladu na trhu, keď akákoľvek negatívna fáma o finančnej spoločnosti spúšťa panický výpredaj. Túto atmosféru vytvorila ratingová agentúra Egan-Jones Ratings Co., ktorá odhaduje potrebu 4 miliárd dolárov v záujme udržania spoločnosti v štandardnom chode. Kto má dobrú pamäť, tak vie, že pred týmto scenárom sme varovali už tesne po začiatku úverovej krízy a práve zníženia ratingu by mohli byť hlavným kameňom úrazu, keďže ovplyvňujú podmienky spoločností pri získavaní potrebných finančných prostriedkov. Prepad akcií tohto najproblémovejšieho hypotekárneho ústavu však podporil aj článok Wall Street Journal, ktorý hovoril o falšovaní dokumentov spoločnosti, keď vraj právnik Countrywide povedal sudcovi, že prerobili tri dokumenty ohľadne bankrotu jedného vlastníka domu v Pensylvánii. Druhým momentom, ktorý pochoval väčšinu snáh o rast trhu boli podrobnejšie informácie ohľadne novembrového a decembrového rozhodovania o úrokových sadzbách FEDom. Správa hovorila o požiadavke troch z dvanástich federálnych bánk na zníženie “symbolickej” diskontnej sadzby razantnejšie o 0,5%, ale dve z bánk (Dallas, Kansas) požadovali ponechanie sadzby na nezmenenej úrovni. Prečo je to tak dôležité? Dokumentuje to totiž rozkol členov FEDu ohľadne priorít monetárnej politiky, keď prvá strana preferuje podporu záchrany ako takého ekonomického rastu a druhá sa obáva nárastu inflačných tlakov (napriek tomu, že indikátory inflácie používané FEDom sú v súčasnej situácii na komoditnom trhu takmer irelevantné). Diskontná sadzba môže byť využívaná ako posledná inštancia pre banky, prostredníctvom ktorej si môžu od FEDu zabezpečiť dostatočnú likviditu. Je to však skôr symbolický barometer, keďže jej využívanie je úplne minimálne a banky sa ho boja z dôvodu možnej reakcie investorov v súčasnej napätej situácii. Aj na začiatku úverovej krízy sme boli svedkami, že viaceré banky sa radšej spojili v požiadavke o prostriedky, aby si investori nespájali vyžitie tohto úverového kanála s existenčnými problémami spoločnosti. Toto uvažovanie dvoch federálnych bánk však vznáša otáznik nad najbližším zasadaním FOMC 30. januára, keď pravdepodobnosť vyjadrená obchodníkmi na futures FED Funds hovorila o 100% pravdepodobnosti zníženia sadzby o 0,25% a viac ako 60% pravdepodobnosti zníženia až o 0,5%. Práve zníženie o 0,5% môže byť po týchto vyjadreniach ohrozené, keď rastúce inflačné tlaky môžu zodpovednejším členom FEDu robiť na čele vrásky (skreslený pohľad na vykazovanú infláciu, a vplyvy metodologických zmien na jej výsledok sme rozoberali v prehľade z 8.1.2008). Problémom z hľadiska akciových obchodníkov sú najmä očakávania, kedy by zníženie o 0,25% mohlo byť vnímané vo svetle spomaľovania spotrebiteľských výdavkov, výroby a spotreby ako nedostačujúce. Komentovať vývoj jednotlivých sektorov nie je momentálne ani tak dôležité, keďže trhový výpredaj mal globálny charakter. Sektor zdravotnej starostlivosti ako jediný však ostal uchránený a zhodnotil sa včera o 1,14%.
Z hľadiska dnešných zverejnení o 13:00 očakávame čísla týždennej zmeny požiadaviek o hypotéky a súvisiacich ukazovateľov Národnou asociáciou hypotekárnych bankárov. Neočakávame výraznejšiu trhovú reakciu a nezvyčajne môže ovplyvniť dnešný sentiment pravidelné týždenné zverejnenie zásob ropy a benzínu v USA, ktoré sa stáva čoraz sledovanejšie z dôvodu priblíženia sa ropy k magickej hranici 100 dolárov za barel. Z návratu k tejto hladine by síce možno vyťažil energetický sektor avšak ostatná ekonomika by pravdepodobne utrpela, nehovoriac o tlaku na infláciu nasledujúcich mesiacoch v prípade dlhodobejšieho trendu. Sentiment však môže zásadnejšie ovplyvniť vystúpenie šéfa St. Louis FEDu, Poola, ktorý sa pravdepodobne taktiež vyjadrí k aktuálnemu trhovému vývoju a medzi riadkami možno poskytne indície pre najbližšie rozhodovanie o sadzbách. Nálada je negatívna, ako vidíme stačí jedna zlá správa a výpredaj dosahu nevídané rozmery. Trh si však potrebuje aj vydýchnuť a tak v prípade absencie negatívnych správ, poprípade ohlásení záchranných balíčkov môžeme byť svedkami miernej korekcie. Globálny trend však ostáva jednoznačne medvedí a pri návratoch k rezistenciám poskytujú krátke pozície lepší pomer riziko/výnos.
Upozornenie:
CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac
©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík
