oPeniazoch.sk, Saxo Bank Foto: thinkstock
Neistá politická situácia v EÚ, rast úrokových sadzieb, kvantitatívne uvoľňovanie či spomalenie nákupov zo strany ECB na jednej strane, a na strane druhej rast cien ropy, čínske obmedzovanie nadmernej kapacity, či špekulatívne nákupy. Všetko sa to odrazí na forexovom trhu budúci rok.
EUR / USD: Kurz 1,00
Pravdepodobne začiatkom roka 2017 klesne pod paritu, pretože trhy začnú konečne reagovať na agresívnejší prístup amerického Fedu, zatiaľ čo ECB sa bude naďalej držať kvantitatívneho uvoľňovania a Európa bude čeliť vyššej politickej nestabilite v dôsledku talianskeho referenda a očakávaní nadchádzajúcich všeobecných volieb v Holandsku, Francúzsku a Nemecku. Európa sa pravdepodobne začne dlho prehrabávať rozsiahlou reformou kľúčových európskych inštitúcií, než aby riskovala rozpad, avšak tieto reformy EÚ prídu len ako dôsledok krízy, a to kríza vyvolané rastom populizmu, aký spôsobil Brexit alebo zvolenie Trumpa za prezidenta. Na konci roka 2017 sa však nádeje vkladané v americkú ekonomiku ukážu ako prehnane optimistické a euro sa začne z úrovne pod paritou zotavovať.
EUR / CHF: Kurz 1,10
Neočakávame žiadnu mimoriadnu drámu, a to ani pri predpokladanej neistej politickej situácii v EÚ, akú sme naznačili u kurzu EURUSD. Ide o to, že švajčiarsky frank sa už teraz obchoduje voči euru vysoko nad paritu. A vzhľadom k tomu, že na budúci rok porastú úrokové sadzby, investori nebudú chcieť držať menu s negatívnym výnosom, ako je frank. Švajčiarska národná banka bude ďalej intervenovať s cieľom obmedziť riziká zhodnotenia vyvolané hľadaním bezpečnej meny. Napriek tomu môže kurz EUR / CHF aj napriek intervencii SNB začiatkom roku, kedy sa nad Európou stiahnu mraky a ECB bude naďalej propagovať kvantitatívne uvoľňovanie, klesnúť smerom k 1,0500 alebo aj trochu nižšie. Avšak spomalenie nákupov zo strany ECB v druhom štvrťroku spoločne s pocitom, že EÚ konečne začne riešiť niektoré svoje problémy (snáď v druhej polovici roka), by mohli viesť k celkovému zlepšeniu stavu eura všeobecne.
EUR / RUB: Kurz 75,0
Rubeľ je s blížiacim sa koncom roka 2016 jednoznačne nadhodnotený, obchoduje sa silnejšie, než by mal, pretože súčasné ceny ropy sa ani zďaleka nepribližuje úrovni potrebné pre stabilizáciu ruských financií. Rubľu sa trochu uľavilo vďaka zotaveniu ostatných komoditných cien spojených s čínskym obmedzovaním nadmernej kapacity ale to na významnejšie zotavenie objemu exportu nestačí a zrejme ide aspoň sčasti o špekulatívne nákupy. Naopak by sa mohlo ukázať, že rubeľ je ešte slabší, než predpovedáme. V budúcom roku neočakávame žiadne veľké oživenie cien ropy mimo rozsahu nastaveného OPECom v roku 2016, pretože OPEC a štáty mimo združenia ťažko udržia potrebnú disciplínu v produkcii, ktorá by bola potrebná pre významnejší nárast cien ropy.
EUR / GBP: Kurz 0,7800
Nebezpečenstvá Brexitu bola viac než jasne nacenené a my si myslíme, že libra v roku 2016 dosiahla významné minimum. Začiatkom roku 2017 by sa mohla ešte prejaviť zostatková neistota, ale počas roka by sa libra mala zotaviť. Pravdepodobný konzervatívny kandidát jarných francúzskych volieb Francois Fillon je navyše anglofil, ktorý vyjadril snahu o rýchly a pragmatický prístup k Brexitu. Okrem toho vyjadril aj jasnú nechuť k inštitúcii Európskej komisie, ktorá sa k Brexitu stavia nepriateľsky. Určitú časť oslabenia libry môžeme pripísať štrukturálnym dôvodom, napr. dvojitému deficitu, avšak väčšina oslabenia je spôsobená obavami, že Brexit povedie k izolácii Veľkej Británie, zatiaľ čo korunný šperk britskej finančnej služby smrteľne utrpí. Tieto obavy sú prehnané.
Autorom je John J. Hardy, vedúci oddelenia forexu, Saxo Bank.
