oPeniazoch.sk, bloomberg Foto: thinkstock
Štandardné prípad fiškálneho stimul vyzerá asi takto. Počas recesie klesá agregátny dopyt, každý sa bojí utrácať a namiesto toho len hromadí hotovosť. V prípade, že vláda začne míňať viac, môže to podnietiť ľudí k nákupom s peniazmi, ktoré dostanú od vlády. Tým sa vyvolá dopyt a ekonomika sa naštartuje. Samozrejme, že to stojí peniaze, ale vláda si na to môže požičať a dlh splatiť, keď už bude ekonomika bežať na plné obrátky.
Stimul je teda súčasťou krátkodobej stratégie na vyplnenie medzery v ekonomike v rámci hospodárskeho cyklu. To je základná myšlienka od Johna Maynarda Keynesa, ktorú dnes už prebrali mnohí, vrátane moderných zástancov stimulu, ako je Paul Krugman. Avšak objavil sa aj menší počet ekonómov, ktorí začali odôvodňovať potreby stimulov z úplne iného hľadiska. Údajne dokážu v ekonomike niečo zásadnejšie, vďaka zvyšovaniu dlhodobej produktivity.
Ekonóm Gerald Friedman z University of Massachusetts Amhers, analyzoval ekonomické plány, podľa ktorých oveľa väčšie vládne výdavky zvýšia rast natoľko, že sa dokážu pokryť platby. Krugman, a ďalší ekonómovia toto zosmiešňujú. Ak by však Friedman mal pravdu, bolo by to prevratné. Väčšina z hlavného prúdu makroekonomiky by bola donútená k dramatickému prehodnoteniu hospodárskej politiky.
Ale zdá sa, že Friedmanova teória je pritiahnutá za vlasy, pretože normálne pôsobenie stimulu, teda dostať nezamestnaných späť do pracovného pomeru, ani zďaleka nestačí na vytvorenie akéhosi rastového projektu. Okrem toho, potrebovali by sme obrovskú vzpruhu tempa rastu produktivity. Zvyčajne si myslíme, že zvýšenie produktivity pochádza predovšetkým z technologického pokroku, a to je niečo, čo je veľmi ťažké cez vládnu politiku ovplyvniť.
S predstavou, že fiškálne stimuly, okrem zvýšenia zamestnanosti, zvyšujú rast produktivity, prišiel v roku 1949 holandský ekonóm, Petrus Johannes Verdoorn. Podľa toho, čo je známe ako Verdoornov zákon, všetko, čo musíte urobiť, je zvýšiť hrubý domáci produkt. Napríklad fiškálnym stimulom. Zároveň začne stúpať aj produktivita. Friedman predpokladá, že to je dosiahnuteľné. A nie je sám, myšlienku podporuje aj Narayana Kocherlakota, bývalý prezident Federálnej rezervnej banky v Minneapolise. Je to výborne vnímavý ekonóm, ktorý zmenil svoj názor na menovú politiku počas posledných rokoch. Píše, že existuje "empirický základ" pre Verdoornov zákon z obdobia Veľkej hospodárskej krízy v Spojených štátoch. V priebehu troch rokov, v spojení s rôznymi formami stimulácií dopytu, sme boli svedkami takmer dvojciferného ročného rastu reálneho HDP v rokoch 1933-37. Pokles miery nezamestnanosti o jedno percento je empiricky spojené s nárastom výrobnej produktivity o 0,9 % percenta.
Ekonómovia už dlho rozoberali rýchly rast produktivity v priebehu krízy, ale zvyčajne došli k záveru, že je to náhodné. Ľudstvu sa podarilo vymyslieť veľa užitočných vecí v priebehu 30. rokov. Ale Verdoornov zákon hovorí, že to tak nebolo. V prípade, že by sme mu dali za pravdu, stimuly sa stávajú oveľa dôležitejším nástrojom, pretože omnoho viac dokážu ovplyvniť rast než to bežne predpokladajú ekonómovia, dokonca stimulační zástancovia ako je Krugman.
Existuje aj niekoľko veľkých problémov s Verdoornovým zákonom. Po prvé je to korelácia, ktorý hovorí, že ako nezamestnanosť rastie, inflácia bude klesať. Je samozrejme možné, aby rýchly rast produktivity spôsobil rýchly hospodársky rast, čo je pravdepodobnejšie než naopak. Ak je veľa nových technológií, firmy chcú investovať a využiť obchodných príležitostí, ktoré z toho vyplývajú.
Ale napríklad nedostatok pracovných síl, spôsobený nezamestnanosťou, by mohol poskytnúť podnikom stimuly na investovanie do inovácií ako pracovné sily nahradiť. V roku 2013, v pracovnom dokumente, ekonómovia Medzinárodného menového fondu Andrea De Michelisová, Marcello Estevao, a Beth Anne Wilson sa zaoberali dôkazmi od roku 1950, v celom rade vyspelých krajín. To, čo zistili, bolo pravý opak Verdoornovho zákona. Čím viac budete zvyšovať zamestnanosť, tým pomalšie produktivita porastie. Tieto výsledky majú dôležité politické dôsledky, vrátane toho, že nízky rast produktivity v niektorých krajinách môže byť čiastočne vedľajším účinkom silného výkonu trhu práce.
Takže, keď sa na vec pozrieme v dlhšom časovom horizonte, a sústredíme sa na povojnové obdobie, zistíme, že viac zamestnaných ľudí vlastne brzdí produktivitu. To dáva intuitívne zmysel, pretože najmenej produktívni pracovníci si často nájdu prácu ako poslední, ak sa ekonomika nakopne a rast sa zdvihne.
V každom prípade, Verdoornov zákon je zaujímavá myšlienka. Ale potrebuje oveľa viac skúmania, aby sme sa naň mohli spoľahnúť. Možno, že politika experimentovania s väčšími stimulmi, napríklad dať veľa peňazí na infraštruktúru, by mohla priniesť odpoveď.
