Výsledková sezóna je v strednej Európe takmer u konca. Väčšina spoločností z regiónu dosiahla lepšie výsledky ako konsenzuálne odhady analytikov, a tak sme v posledných týždňoch zaznamenali solídny rast.
Napriek
dobrým výsledkom v Poľsku a Maďarsku, sa karta obrátila, keď výrazné
predaje posunuli tieto trhy do strát -2% resp. -1,5%. Naopak, v Čechy
bez jasnejšieho impulzu posilnili o +1,5%.
Hlavnou
udalosťou v Čechách bolo ohlasovanie výsledkov ČEZu za 3. kvartál.
Tržby na úrovni 36,5 miliárd Kč prekonali očakávania trhu o 2,9%.
Niekoľko nákladových položiek a najmä prekvapivo vysoká miera odpisov
zrazila zisk na 5,4 mld. Kč, čo zaostalo za očakávaniami. Nepredpokladáme
však výrazný vplyv na ocenenia akcií analytikmi, nakoľko oceňovací
model diskontovaných cash-flow používaný pri stanovovaní cieľovej
ceny ČEZu nebude výškou odpisov ovplyvnený.
V Poľsku
je výsledková sezóna takmer u konca. Bioton dosiahol zisk v súlade
s predikciami, no investori pravdepodobne neboli spokojní so zdrojom
pôvodu, keď časť zisku tvorili jednorazový zisk z konsolidácie
SciGen. napriek tomu nárast zisku na úrovni +1050% je naozaj impozantný.
Zisk nad konsenzuálnym odhadom trhu reportovali aj PGNiG a Pekao, ktoré
však vďaka predajným aktivitám investorov zakončili týždeň len
-2,3%. Absolútnym hitom týždňa v Poľsku bol debut HTL Strefy na
varšavskej burze. Akcia za prvé tri dni zhodnotila o +127% oproti
svojej upisovacej cene 36 PLN.
Správou
týždňa na maďarskej burze boli výsledky petrochemického giganta
MOL. Ten zverejnil rekordné tržby na úrovni 119,5 miliardy forintov,
keď analytici očakávali iba 72 miliárd. Zisk bol ťahaný
dobrými výsledkami, ako na vstupe, tak na výstupe a neočakávane
vysokým ziskom z finančných operácií. Vysokým číslam napomohol
aj Slovnaft, ktorý je konsolidovaný v skupine MOL. Rekordné čísla
oznámila aj OTP, ktorej čistý zisk vzrástol o 30% oproti rovnakému
obdobiu minulého roka. Náš pozitívny výhľad na OTP potvrdzuje
aj očakávaný rast inflácie v Maďarsku, čím sa zväčšuje predpoklad
na rast základnej úrokovej sadzby.
V stredu
ešte očakávame výsledky Orca, ale to už bude z významnejších
spoločností všetko. Tento týždeň prinesieme sumár z výsledkovej
sezóny a jej zhodnotenie s výhľadom pre ďalší kvartál. Bankové
domy aktualizujú investičné odporúčania a nebude preto núdza o správy.
Očakávame stále zvýšené objemy, keď investori budú vzhľadom
na výsledky preskupovať svoje pozície a portfólia. Dá sa tak povedať,
že karty sú rozdané a začíname hrať.
Sledujeme
tento týždeň: Telefonica O2 ČR
Po
dlhom raste indexov je čas na oddych. Tituly, ktoré zaznamenali v
poslednom období výraznejší rast budú náchylnejšie k predajom,
a preto sa budú investori uchylovať skôr k defenzívnejšie orientovaným
titulom ako je Telefonica. Tá napriek výborným výsledkom stále
stagnuje aj napriek tomu, že konkurencia zo strednej Európy v posledných
týždňoch zhodnotila cez 10%. Preto vidíme na tomto titule lepší
krátkodobý potenciál ako zvyšok trhu.
Juraj
Hrbatý
Afin
Brokers, a.s.
Komentáre k článku