Sviatočné obdobie neprinieslo pokojné obchodovanie na forexových trhoch, čo bolo výsledkom nízkej likvidity na väčšine menových párov. Štvrtok priniesol jav, ktorý sa často neopakuje (i keď jeho frekvencia narastá) v podobe výraznej divergencie medzi vývojom EURUSD a US akciovými trhmi. Akciové trhy podporené silnými dátami v podobe poklesu deficitu obchodnej bilancie USA na takmer osem ročné minimá a naznačením lepších výhľadov zisku banky Wells Fargo si pripisovali výrazné zisky. Pozitívna korelácia medzi EURUSD a akciovými trhmi však bola limitovaná obavami trhov o rozhodnutí ECB v prospech kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky.
ECB nemôže plávať proti prúdu, ak väčšina centrálnych bánk vidí jednu z možnosti stabilizácie ekonomiky práve v nákupoch štátnych a korporátnych dlhopisoch, je len otázkou času kedy k tomu pristúpi ECB. Všetky čiastkové signály naznačujú, že európska ekonomika padá ku dnu recesie. Prekvapujúco najťažším bremenom je predchádzajúca „pýcha“ európskej ekonomiky, Nemecko. Proexportná ekonomika je počas finančnej krízy a globálnej recesie, ktorá prináša výrazný prepad medzinárodného obchodu, najväčším nebezpečenstvom pre odraz ekonomiky Eurozóny (projekcie pre roky 2009 a 2010 naznačujú hlbokú korekciu nemeckej ekonomiky). ECB by mala byť dotlačená zhoršujúcou sa ekonomickou situáciou k prijatiu neštandardných krokov menovej politiky, ktoré sama naznačila na svojom poslednom zasadnutí. Pomer komentárov členov ECB v prospech kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky po poslednom aprílovom zasadnutí ECB je 4:1 v jeho prospech. Stavebný kameň Eurozóny v podobe Paktu stability a prísnych fiškálnych pravidiel dostáva hlboké trhliny. Očakávame, že májové zasadnutie ECB tak prinesie výrazný obrat v kurze menovej politiky ECB (nielen znížením sadzieb na level 1%, ale aj nákupom korporátnych dlhopisov). Práve tieto výhľady tlačili počas sviatkov EURUSD k minimám na 1,31/1,3090 (včerajšie dno).
Víkendový pokoj v komentároch ECB a nízka likvidita počas Veľkonočného pondelku priniesol „šibačom“ ziskový potenciál na EURUSD k 1,3390/1,34. Pár si tak dobiehal víkendové straty a snažil sa ťažiť z pozitívnych správ z US finančného sektora (výhľad ziskov Citigroup), čím odignoroval negatívne správy o vládou riadenom bankrote General Motors.
Dnešný fundamentálny kalendár prináša iba údaje z US ekonomiky v podobe kľúčových spotrebiteľských dát – maloobchodné tržby za marcové obdobie. Trhové odhady smerujú k úrovni 0,2% M/M (posledný -0,1% M/M), čo by naznačovalo mierne oživenie spotrebiteľských financií. Spotrebiteľské výdaje, ktoré tvoria základ ekonomického rastu (2/3) sa po šiestich kontinuálnych prepadoch v druhej polovici roka 2008 mierne stabilizujú, čo by naznačovalo, že prepad US ekonomiky by nemusel byť tak výrazný ako vo 4Q 2008 (-6,5% Y/Y). Spotrebiteľská sila však výrazne stráca aj v dôsledku nárastu počtu nezamestnaných (od začiatku roka US ekonomika stratila 2,05 mil. pracovných miest, od začiatku recesie dokonca 5,1 mil. pracovných miest). Práve výpadok pracovnej sily, ktorý sa musí prejaviť i v spotrebiteľských výdajoch by mohol mierne zamiešať karty (trh by však neprekvapili ani mierne negatívnejšie dáta).
Okrem spotrebiteľských výdajov v podobe maloobchodných tržieb US ekonomika prináša februárové podnikové zásoby (predpoklad -1,0% M/M, posledný -1,1% M/M). Tieto dáta však nepatria do prvej kategórie fundamentálnych indikátorov ekonomiky, preto ich dopad na USD bude limitovaný. Poslednými dátami z US ekonomiky budú inflačné tlaky v podobe PPI (index cien výrobcov), ktorý pod tlakom spomaľovania ekonomiky by si mali udržiavať klesajúci trend (predpoklad -2% Y/Y, posledný -1,3% Y/Y).
Tento týždeň je plný firemných zverejnení, ktoré môžu výrazne ovplyvňovať vývoj US akciových titulov a stanoviť cez pozitívnu koreláciu s EURUSD jeho pohyb. Upozorňujeme však na možnú stratu tejto pozitívnej korelácie v prípade akýchkoľvek komentárov (resp. náznakov) zo strany ECB, ktoré budú podporovať kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky ECB.
EURUSD počas prvých ranných minút európskej seansy korigoval k technickej úrovni intradenného pivota 1,33/1,3290, čím sme sa dostali k štvrtkovej úrovni, ktorú si pár udržiaval pred výraznou divergenciou oproti vývoju US akciových titulov. Očakávame, že pár sa bude snažiť naďalej korigovať včerajšie zisky a zvyšovať svoj tlak na intradenný pivot s potenciálom poklesu k minimám na 1,3190/80 (100-dňový kĺzavý priemer). Prípadné lepšie dáta z US ekonomiky podporené i výsledkami firemného sektora by mohli prostredníctvom rastúcich akciových titulov narušiť dnešnú korekciu (rezistencia na úrovni 1,3360/70 EURUSD). Strednodobý výhľad (do májového zasadnutia ECB) ostáva naklonený v prospech zelenej bankovky (level 1,30 EURUSD) práve pod tlakom rizika prijatia kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky ECB.
Autor: Valér Demjan
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.
Komentáre k článku