Banková rada NBS na svojom 2. zasadnutí dňa 28.januára 2005 prerokovala Situačnú správu o menovom vývoji v SR za december2004.
Banková rada NBS na svojom 2. zasadnutí dňa 28.
januára 2005 prerokovala Situačnú správu o menovom vývoji v SR za december
2004. V rámci hodnotenia aktuálneho ekonomického a menového vývoja Banková
rada NBS konštatovala, že celková miera inflácie bola v decembri
v porovnaní s predpokladmi NBS priaznivejšia a aj v dôsledku toho dosiahla
v roku 2004 hodnotu v spodnej časti programového intervalu Aktualizovaného
menového programu NBS na rok 2004. Dynamika jadrovej inflácie bola v porovnaní
s predpokladmi NBS nižšia, predovšetkým v dôsledku tlmiaceho pôsobenia
kurzového vývoja. Výrazný vplyv na cenový vývoj mala dobrá úroda, ako aj
rast konkurencie, čo sa najvýraznejšie prejavilo v sektore potravín a bolo
ovplyvnené otvorením trhu vstupom SR do Európskej únie, ako aj konkurenciou
v rámci obchodných reťazcov.
Banková rada NBS v súlade s novou stratégiou menovej
politiky hodnotila na svojom zasadnutí aktuálny a očakávaný vývoj inflácie
a faktorov pôsobiacich na možné odchýlenie cenového vývoja od inflačného
cieľa. Banková rada NBS konštatovala, že prognóza inflácie a jej
determinantov vo vzťahu k cieľu je priaznivá, avšak existujú neistoty ohľadom
rozsahu sekundárnych efektov zvyšovania regulovaných cien na cenový vývoj.
Pretrváva riziko spojené s pohybom cien potravín, ropy, nerastných surovín,
ako aj neistota v oblasti mzdového rastu. Na základe zhodnotenia týchto
faktorov Banková rada NBS rozhodla o ponechaní súčasnej úrovne kľúčových
úrokových sadzieb.
Medzi dôležité faktory ovplyvňujúce úroveň cenovej
hladiny patrí vývoj výmenného kurzu. V porovnaní so zmenou úrovne kľúčových
úrokových sadzieb sa jeho zmeny premietajú do spotrebiteľských cien v kratšom
časovom horizonte a vo väčšej miere. Posilňovanie výmenného kurzu slovenskej
koruny v priebehu januára a najmä v posledných dňoch považuje BR NBS za
príliš dynamické. Prílišná volatilita výmenného kurzu, prípadne dlhodobo
odlišný vývoj nominálneho kurzu od jeho rovnovážnej úrovne by mohli bezprostredne
ohroziť splnenie inflačného cieľa NBS. Popri záväzku splniť maastrichtské
inflačné kritérium je NBS zodpovedná aj za splnenie tzv. kurzového kritéria
v podobe členstva v ERM II. Z týchto skutočností pre NBS vyplýva úloha
dôsledne monitorovať faktory ovplyvňujúce vývoj výmenného kurzu a korigovať
jeho nepriaznivé tendencie.
Pri rozhodovaní o výške úrokových sadzieb Banková
rada NBS hodnotila nasledujúce faktory:
V januári 2005 by malo dôjsť k výraznejšiemu poklesu
medziročnej dynamiky inflácie v dôsledku bázického efektu z predchádzajúceho
roka, keď vstúpil do platnosti väčší rozsah úprav regulovaných cien a jeho
vplyv na dynamiku inflácie pretrvával celý rok 2004. Najviac by v januári
2005 mali ovplyvniť cenovú hladinu zmeny regulovaných cien, aj keď v nižšom
rozsahu ako v minulom roku, a rast cien povinného zmluvného poistenia motorových
vozidiel.
Trend rovnovážneho posilňovania slovenskej koruny,
nízkoinflačné externé prostredie premietajúce sa v importných cenách a
pretrvávajúci rast konkurencie priaznivo ovplyvňujú výhľad vývoja inflácie.
Oživenie domáceho dopytu v predchádzajúcom roku by malo pretrvávať aj v
roku 2005 a domáci dopyt by mal byť naďalej determinantom dynamického ekonomického
rastu. Vplyvom pôsobenia priamych zahraničných investícií, ktoré sa prejavili
v kvalitatívnych zmenách v tvorbe fixných investícií dochádza k zvyšovaniu
produkčnej schopnosti ekonomiky. V dôsledku toho by tak rast konečnej spotreby
domácností ani dynamika tvorby fixných investícií nemali vytvárať riziko
vzniku inflačných tlakov. Banková rada NBS hodnotila vývoj a výhľad inflácie
a reálnej ekonomiky priaznivo, zároveň však konštatovala existenciu určitej
miery neistoty v budúcom cenovom vývoji.
Neistoty vyplývajú z dopadu sekundárnych efektov
administratívnych úprav cien na cenový vývoj. Zároveň sa na začiatku kalendárneho
roka uskutočňujú mzdové vyjednávania, výsledky ktorých majú potenciál ovplyvniť
dosiahnutie inflačného cieľa. Predpokladom splnenia stanoveného cieľa je
prispôsobenie rastu miezd vývoju produktivity práce a dezinflačnej trajektórii.
S ohľadom na pretrvávanie týchto rizík v čase prerokovania situačnej správy
o menovom vývoji v SR za december 2004 rozhodla Banková rada NBS o ponechaní
súčasnej úrovne kľúčových úrokových sadzieb.
Igor Barát
hovorca NBS
Komentáre k článku