Banková rada NBS na svojom 16. rokovaní dňa 30. augusta 2004 prerokovala Situačnú správu o menovom vývoji v SR za júl 2004.
Banková rada NBS na svojom 16. rokovaní dňa 30. augusta 2004 prerokovala
Situačnú správu o menovom vývoji v SR za júl 2004. BR NBS konštatovala,
že dynamika inflácie bola v júli v porovnaní s predpokladmi NBS vyššia.
V dôsledku toho NBS očakáva, že koncoročná úroveň inflácie by sa mohla
pohybovať nad stredom programového pásma. V porovnaní s predpokladmi NBS
bol vyšší rast cien zaznamenaný v sektore potravín a v sektore trhových
služieb. Rast cien potravín bol ovplyvnený koncentrovanejším efektom spoločnej
poľnohospodárskej politiky a efektom prístupu na jednotný európsky trh.
Ceny trhových služieb rástli rýchlejšie v dôsledku vyššieho vplyvu nákladových
faktorov. Nakoľko koncoročná predikcia inflácie sa naďalej nachádza v rámci
programového koridoru a zvýšenie dynamiky inflácie v júli bolo ovplyvnené
pôsobením nákladových faktorov, Banková rada NBS rozhodla o ponechaní kľúčových
úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni. Zmenu nastavenia menovej politiky
si nevyžaduje ani vývoj v kurzovej oblasti, kde vplyvom intervencií NBS
na devízovom trhu došlo k zastaveniu zhodnocovania výmenného kurzu slovenskej
koruny voči referenčnej mene.
Pri rozhodovaní o výške úrokových sadzieb Banková rada NBS hodnotila
nasledujúce faktory:
Ročná dynamika rastu spotrebiteľských cien, ako aj jadrová inflácia
sa v júli v porovnaní s júnom zrýchlila, čo bolo ovplyvnené vyššou dynamikou
cien trhových služieb, vyvolanou nákladovými faktormi a vyšším efektom
vyplývajúcim z uplatňovania spoločnej poľnohospodárskej politiky. Vývoj
inflácie je ovplyvnený pôsobením faktorov, ktoré sa nachádzajú mimo účinnosti
nástrojov menovej politiky. Medziročný rast spotrebiteľských cien dosiahol
v júli pravdepodobne svoje ročné maximum a do konca roka by sa mala jeho
dynamika zmierňovať. Jedným z faktorov, ktoré v ďalších mesiacoch budú
pôsobiť na vývoj dynamiky inflácie patrí cena ropy. Jej ďalšie zvyšovanie
by sa mohlo prejaviť pokračujúcim rastom cien pohonných hmôt, v dôsledku
čoho by celková koncoročná inflácia, napriek očakávanej nízkej dynamike
obchodovateľných tovarov, mohla prekročiť hornú hranicu programového intervalu.
Vzhľadom na to, že ide o nákladový faktor, nie je ovplyvniteľný nástrojmi
menovej politiky. Ukazovateľ čistá inflácia bez pohonných hmôt, ktorý najvhodnejšie
reflektuje možný vplyv dopytových faktorov na ceny, zaznamenáva od začiatku
roka priaznivý vývoj a aj jeho predikcia na koniec roka sa nachádza v blízkosti
stredu programového intervalu.
Zahraničný obchod SR vykázal v júni vyšší deficit, ktorý bol spôsobený
metodickým presunom časti dovozu z predchádzajúceho mesiaca do júna, ako
aj realizáciou časti očakávaného investičného dovozu. Vplyvom júnového
vývoja sa kumulatívne ročné saldo obchodnej bilancie v súlade s očakávaniami
NBS mierne prehĺbilo, avšak programové úrovne pomerových ukazovateľov salda
bežného účtu platobnej bilancie a obchodnej bilancie by v roku 2004 nemali
byť prekročené.
Vývoj reálnej ekonomiky indikuje pokračovanie rýchlejšieho ekonomického
rastu, ktorý by mal byť založený tak na raste domáceho, ako aj zahraničného
dopytu. Dynamický rast tržieb v maloobchode naznačuje pokračovanie rastu
spotreby domácností, reprezentujúcu časť domáceho dopytu. Aktuálny vývoj
priemyselnej produkcie signalizuje pokračovanie priaznivého vývoja exportu,
ktorý by takisto mal naďalej významne prispievať k ekonomickému rastu Slovenska.
Júlové intervencie NBS na devízovom trhu prispeli k stabilizácii vývoja
výmenného kurzu slovenskej koruny. V súčasnosti nie sú potrebné intervenčné
zásahy NBS ani zmena nastavenia menovej politiky.
Nakoľko bolo v aktuálnom, ako aj v očakávanom vývoji inflácie identifikované
pôsobenie výlučne nákladových faktorov, nie je potrebné zo strany NBS reagovať
zmenou nastavenia menovej politiky. NBS monitoruje relatívne dynamický
rast tržieb v maloobchode, avšak v súvislosti s vývojom inflácie ho nehodnotí
rizikovo. Vyplýva to aj z toho, že sektor cien obchodovateľných tovarov
zaznamenáva pomalší rast (v júli 2004 dokonca pokles), na ktorom sa výrazne
prejavuje efekt rastu konkurencie na trhu, ako aj vplyv výmenného kurzu
slovenskej koruny. V sektore obchodovateľných tovarov možno do konca roku
očakávať pretrvávanie vplyvu faktorov pôsobiacich proti rastu cien, čo
by spolu s ich rozhodujúcou váhou v spotrebiteľskom koši mohlo tlmiť možné
prorastové pôsobenie nákladových faktorov na cenový vývoj.
Komentáre k článku