Naozaj je americká ekonomika v dobrej kondícii?

Minulotýždňová obchodná aktivita amerických akciových trhov zaknihovala najmä vďaka pokračujúcim výborným kvartálnym výsledkom technologického sektora úctyhodné zisky. Index Dow Jones uzatváral týždeň v zisku +2,1%, S&P500 +2,3% a Nasdaq Composite +2,9%. Na pohľad vyzerá byť americký korporátny sektor v silnej kondícii, no pri pozornejšom pohľade v kombinácii s makroekonomickými fundamentmi až taký úsmev vyčariť nemusí. Poďme však poporiadku. V pondelok sme boli svedkami lepšieho zverejnenia farmaceutickej spoločnosti Merck (MRK komponent Dow Jones), utorok začal podobne v grandióznom tóne naladenom na melódiu lepších kvartálnych výsledkov lídra sveta inovácií Apple (AAPL) a pokračoval lepšími výsledkami ďalších komponentov Dow Jones ako Dupont (DD) a American Express (AXP). Už v utorok sme však získali jednu dôležitú informáciu, ktorá bola prehliadnutá. Maloobchodný reťazec Target Corp (TGT) znížil očakávania vzhľadom k októbrovým tržbám a najväčší svetový maloobchodný reťazec Wal-Mart (WMT) znížil projekciu kapitálových výdavkov na najbližšie kvartáli. Tieto prvé lastovičky potichu dávajú vedieť, že úverovo-realitná kríza si postupne vyberá svoju daň. Stredajšie obchodovanie bolo od úvodu poznačené zverejnením brokerského domu Merrill Lynch (MER), ktorý oproti pôvodne ohlasovanej strate 4,5 mld. USD z dôvodu precenenia cenných papierov naviazaných na hypotekárny trh ohlásili odpísanie až 7,9 mld. USD. Strata na akciu MER dosiahla 2,85 USD. Negatívny sentiment iba podporil najnovší výsledok predaja existujúcich domov, ktorý v septembri zaznamenal ďalší rapídny pokles o 8%, pričom zároveň poklesla stredná hodnota ceny rodinných domov v USA na ročnej báze o 4,2%. Tento výsledok iba umocnili štvrtkové čísla predaja nových domov, ktoré síce zaznamenali nárast v septembri o 4,8%, no iba vďaka výraznej revízii augustových predajov nových domov zo 795 tisíc na 735 tisíc (od septembrového čísla môžeme očakávať podobne negatívnu korekciu budúci mesiac). Sériu negatívnych makroekonomických čísiel uzatvorili objednávky tovarov dlhodobej spotreby so septembrovým nečakaným poklesom o 1,7%, pričom v auguste došlo k poklesu o 5,2%. To naznačuje jednoznačnú opatrnosť firiem ohľadne ďalšieho vývoja spotrebiteľských výdavkov. Tento v globále pozitívny týždeň vo veľkom štýle v piatok uzatvorili nárasty akcií Microsoft (MSFT), ktoré vyťažili z 23% nárastu zisku za tretí kvartál a najväčšieho hypotekárneho domu v USA Countrywide Financial (CFC). Investori vyhnali napriek ohláseniu vyššej straty na akciu -2,12 USD vs. -1,65 USD jej titul do zisku 32% iba na základe vyhlásení vedenia spoločnosti, že očakáva v poslednom kvartáli a v priebehu roka 2008 návrat do pozitívneho hospodárenia (zatiaľ tomu nič nenaznačuje, čiže tento optimizmus investorov môže byť veľmi predčasný. V úvode tohto textu sme naznačili, že napriek dobrému vývoju akciových indexov viacero skutočností naznačuje prebúdzajúcu sa magmu pod povrchom. V roku 2006, keď sa začali prejavovať prvé patologické známky realitného sektora v USA bolo najviac presadzovanou premisou väzba, že prepad sektora nehnuteľnosti nebude mať dopad na širšiu ekonomiku a hlavne spotrebiteľské výdavky. To sa však momentálne stáva minulosťou. Keď v júli roku 2006 dosiahol index akcií staviteľov obsiahnutých v indexe S&P500 svoje minimá (S&P home builders index – od januára 2006 poklesol o 40%) akcie veľkých obchodných domov (department stores) sa udržiavali v priemernom zisku 10% (S&P department store index). To však od januára 2007 vôbec neplatí a tieto dva indexy prepadávajú ruka v ruke. Stačí sa pozrieť na akcie najväčších spoločností prevádzkujúcich tieto obchodné domy. Poklesy od apríla: J.C. Penney -33%, Macy’s -27%, Kohl’s -28% a Sears -28%. Taktiež vyjadrenia viacerých vedúcich týchto spoločností naznačujú výraznú opatrnosť aj vzhľadom k najdôležitejšej vianočnej sezóne, od ktorej si vždy obchodníci sľubujú najviac. Táto načrtnutá skutočnosť nehovorí, že zajtra padne akciový trh no výrazne naznačuje, čo sa deje pod povrchom. V priebehu posledných rokov totiž obyvatelia USA čerpali približne 180 mld. USD ročne prostredníctvom úverov zabezpečených nehnuteľnosťou. Tie až do minulého roku rástli enormným tempom, čiže ľudia nemali obavy používať veľkú časť týchto prostriedkov na financovanie spotreby. Momentálne sa však situácia mení a každý Američan bude dobre premýšľať ako naložiť s financiami, keď neustále dochádza k prepadu cien nehnuteľnosti. Zároveň v dôsledku problémov na úverovom trhu dochádza k sprísňovaniu štandardov na poskytovanie úverov, čo bude taktiež nepriamo viesť k obmedzovaniu spotrebiteľských výdavkov. A v neposlednom rade rekordné ceny energií (ropa opäť nové historické maximá) tento scenár vyprahnutia peňaženky bežného Američana iba podporujú. Majme teda oči otvorené. Ďalšou paralelou, ktorá vzbudzuje pochybnosti ohľadne zdravia rastúceho trendu akciových indexov vyplynie pri pozornejšom pohľade na piatkové americké obchodovanie. Technologický index Nasdaq100 od začiatku roka zhodnotil o fantastických 25%, po vyjadrení v bodoch 448. Teraz pozor, z týchto 450 bodov až 230 zabezpečili iba tri spoločnosti: Apple (AAPL 135 bodov) Research In Motion (RIMM 60 bodov) a Google (GOOG 35 bodov). História však vo väčšine prípadov hovorí, že ak generáli nie sú podporovaný pešiakmi, víťazstvo je veľmi otázne. Aký krehký je momentálne aj technologický sektor dokumentuje piatkové resumé Nasdaq Composite, 97 akcií dosiahlo nové historické maximá a 105 akcií nové historické minimá. Tieto divergencie väčšinou ústia do trhových korekcií. Majme to na pamäti pri našich špekuláciách.

Počas dnešného obchodovania neočakávame žiadne makroekonomické zverejnenia a úvodný sentiment pravdepodobne určí zverejnenia jediného komponentu indexu Dow Jones, telekomunikačnej spoločnosti Verizon (VZ). Analytici očakávajú zisk na akciu za tretí kvartál na úrovni 62 centov. Futuritný trh dopoludnia naznačuje pozitívny tón Dow Jones futures +0,4%, S&P500 +0,32% a Nasdaq Composite +0,71%. Dobré zverejnenie Verizon by v kombinácii s očakávaným znížení sadzby na zasadaní FOMC mohol priniesť pokračovanie rastu akcií. Kľúčovejší výsledok nás však bude čakať až piatok, keď dôjde k ohláseniu tvorby pracovných miest za október. Toto číslo nám o poslednom vývoji ekonomiky napovie možno najviac. Pochybnosti k zdraviu americkej ekonomiky vyslovené v texte vyššie treba mať na pamäti a očakávame ich prejavenie v najbližšom období. Najvhodnejšou technikou tak momentálne môže byť obchodovanie jednotlivých titulov s čo možno najnižšou viazanosťou na dopad realitného trhu ako celo-trhových indexov.

Upozornenie:
CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykon

Súvisiace články

Aktuálne správy